北汽蓝谷(600733):3Q25归母净利同环比改善,毛利率实现转正-2025年三季报点评

#核心观点：1、3Q25营收59亿元，同比-3.5%，环比+2.1%；归母净利-11.2亿元，同比+8.0亿元，环比+2.4亿元。2、3Q25毛利率1.8%，同比+8.3PP，环比+5.9PP，实现单季度毛利转正。3、3Q25总销量4.4万辆，同比+9%，环比+12%。4、极狐T1上市首月大定3.5万台，第二月月销突破1万辆；享界S9T上市25天大定突破2万台。5、预计25Q4销量9.3万辆，同比+1.0倍，环比+1.1倍。6、公司制定2025-2027三年跃升计划，聚焦规模、盈利、品牌三大战略目标。7、总销量连续5个季度、归母净利连续3个季度同比增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年销量20万、40万、53万辆，同比+79%、+94%、+35%；营收278亿、551亿、837亿元，同比+92%、+98%、+52%；归母净利-45.7亿、-18.7亿、12.9亿元，同比+23.7亿、+27.0亿、+31.6亿元。目标价11.87元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：新品销量低于预期，行业价格战压力高于预期，原材料价格波动，财报波动等。

  

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