杭可科技(688006):3Q25毛利率显著提升,关注公司订单逐步落地

#核心观点：1、1-3Q25公司营收27.21亿元，同比增长1.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长2.59%；扣非净利润3.61亿元，同比增长6.08%。2、3Q25单季度营收7.51亿元，同比下降3.75%；归母净利润9,767万元，同比下降8.35%；扣非净利润8,818万元，同比下降0.01%。3、3Q25毛利率40.1%，同比增长10个百分点，环比增长13.7个百分点；1-3Q25公司毛利率28.8%，同比下降1.1个百分点。4、1-3Q25公司销售/管理/研发/财务费用率为2.2%/5.2%/7.5%/-4.3%，分别同比-0.6ppt/+0.5ppt/+0.7ppt/-3.2ppt；净利率14.2%，同比+0.1ppt。5、1-3Q25公司经营性现金流净流入4.44亿元，同比增加2.1亿元；单Q3经营性现金流流出9,705万元。6、公司深化与比亚迪、亿纬锂能等国内头部电池厂商合作，中标相关客户订单；海外深化与LG、三星、SK等韩系客户合作，并成功突破成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2026年盈利预测17%/6%至4.96/6.84亿元，当前股价对应2025-2026年38.2x/27.7x P/E。同步下调目标价16%至38元，维持跑赢行业评级，对应2025-2026年46.2x/33.5x P/E，较当前股价有21%上行空间。

  

   #风险提示：国内需求复苏不及预期，海外项目落地不及预期。

  

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