国瓷材料(300285):外延内生打造平台型新材料公司-季报点评

#核心观点：1、国瓷材料2025年Q3实现营收11.3亿元，同比增长12%，环比下降4%；归母净利润1.6亿元，同比增长4%，环比下降19.5%。2025年Q1-Q3实现营收32.8亿元，同比增长11%；归母净利润4.9亿元，同比增长1.5%。2、电子材料方面，下游需求回暖，汽车电子、AI服务器领域快速增长，MLCC介质粉体、车规级和高容类MLCC粉体需求较好，公司培育多个MLCC领域产品，全球市场份额有望提升。3、催化材料方面，公司深化与国内乘用车、商用车客户合作，积极对接海外客户，在头部客户份额占比有望提高。4、生物医疗材料方面，子公司爱尔创产品渗透率和覆盖人群不断提高，加强高端产品布局。5、新能源材料方面，下游新能源电池景气度较高带动需求，公司布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线。6、精密陶瓷材料方面，陶瓷轴承球在新能源车型应用增加，陶瓷球业务有望受益；国内卫星发射节奏加快，陶瓷管壳业务有望受益。7、25Q3毛利率同比下降2.2个百分点至36.9%，主要因部分产品价格下降。8、公司购买北京恒誉未名37.52%份额，加码机器人领域布局，探索新材料业务在机器人产业链的协同与融合。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为6.6亿元、8.8亿元、10.4亿元，同比增长9%、33%、18%；对应EPS为0.66元、0.88元、1.04元。给予公司2025年36倍PE，目标价23.76元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原料价格大幅波动；新项目达产不及预期；下游需求不及预期。

  

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