中国神华(601088):销量提升及降本对冲价格波动,公司三季度业绩稳健增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收2131.51亿元，同比下降16.6%；归母净利润390.52亿元，同比下降10.0%。2、2025年第三季度营收750.42亿元，环比增长9.51%，同比下降13.10%；归母净利润144.11亿元，环比上升13.54%，同比下降6.24%。3、自产煤售价下跌导致毛利率下降，前三季度自产煤售价470元/吨，同比下降10.6%；毛利率39.7%，同比下降3.1个百分点。4、发电业务售电量153.09十亿千瓦时，同比下降5.5%；售电价382元/兆瓦时，同比下降4.50%。5、期间费用94.92亿元，同比下降2.87%。6、公司规划2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的65%，2025年中期股息分红率79.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为531.81、576.56、593.63亿元，每股收益分别为2.68、2.90和2.99元，对应市盈率估值16、15、14倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑，公司产品售价大幅下降。

  

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