美格智能(002881):Q3收入环比回升,毛利率环比企稳-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收28.21亿元，同比增长29.30%；归母净利润1.13亿元，同比增长23.88%。2、3Q25单季营收9.35亿元，同比增长6.66%，环比增长5.10%，环比恢复增长，主要因海外市场快速开拓；归母净利润0.29亿元，同比下降49.89%，主要系毛利率短期承压。3、前三季度海外营收9.6亿元，同比增长约38%；3Q25单季海外营收约4.3亿元，环比增长约48%。4、前三季度综合毛利率13.13%，同比下降3.12pct，主要受出货产品结构及存储芯片涨价等因素影响；3Q25单季毛利率12.67%，同比下降3.08pct，环比企稳，主要得益于海外市场发货快速增长。5、费用管控平稳，前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.64%/1.67%/5.43%，分别同比下降0.33/0.37/1.37pct。6、公司积极推进智能模组、算力模组等领域布局，5G通信+智能计算融合式智能座舱解决方案持续获得头部车厂和Tier1厂商认可；未来有望随着端侧AI应用场景打开，算力模组业务成长为新的业绩增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司归母净利润分别为1.61亿元、2.14亿元、2.77亿元。维持“增持”评级，目标价53.20元。

  

   #风险提示：物联网模组行业竞争加剧，客户开拓进展不及预期。

  

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