长城汽车(601633):2025Q3营收同比高增,后续盈利有望改善-三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司批发销量35.4万辆，同比增长20.2%，环比增长13.0%；单车均价17.3万元，环比增加0.6万元；单车扣非归母净利润0.5万元，环比减少0.1万元；毛利率18.4%，环比下降0.4个百分点。2、2025Q3出口销量13.7万辆，同比增长11.2%，环比增长27.9%；前三季度海外累计销售33.4万辆，同比增长3.1%。3、2025Q3新能源车型销售11.8万辆，同比增长49.2%，环比增长20.6%；前三季度新能源车型累计销售27.9万辆，同比增长31.7%。4、全新坦克400开启预售，Hi4-Z智享版预售价32.98万元，Hi4-T智享版预售价30.98万元；高山7正式上市，建议零售价28.58万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入2253亿元、2785亿元、3125亿元，同比增速为11%、24%、12%；实现归母净利润134.5亿元、174.0亿元、204.3亿元，同比增速为6%、29%、17%；EPS为1.57元、2.03元、2.39元，对应当前股价的PE估值分别为14.8倍、11.4倍、9.7倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。

  

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