依依股份(001206):经营拐点显现,外延深化品牌布局

#核心观点：1、2025年Q1-3公司收入13.06亿元，同比-0.7%，归母净利润1.57亿元，同比+3.8%；单Q3收入4.18亿元，同比-16.98%，归母净利润0.55亿元，同比-2.2%。2、订单拐点显现，海外柬埔寨产能5月已投产尿垫3亿片，预计Q4收入增长提速。3、公司拟收购高爷家100%股权，其2024年收入4.60亿元、净利润0.18亿元，2025年618期间许翠花品牌为天猫猫砂品牌第一。4、2025Q3毛利率22.6%，同比+1.9pct，归母净利率13.1%，同比+2.0pct；期间费用率6.9%，同比+0.9pct。5、存货周转天数43.65天，同比+5.63天；应收账款周转天数69.98天，同比+2.03天。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为2.3、2.8、3.4亿元，对应PE估值分别为27.5X、22.8X、19.3X。

  

   #风险提示：贸易摩擦加剧，原材料&汇率波动加剧，新品牌增速不及预期

  

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