长城汽车(601633):产品结构持续优化,新车周期表现强势-2025年三季度点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收612.47亿元，同比增长20.51%；归母净利润22.98亿元，同比下降31.23%。2025年前三季度营收1535.82亿元，同比增长7.96%；归母净利润86.35亿元，同比下降16.97%。2、2025年第三季度销量35.36万台，同比增长20.20%，创历史同期新高；新能源车型销售11.8万台，同比增长49.21%。3、销售结构持续改善，20万元以上车型销售10.13万辆，同比增长40.83%。4、新车周期强劲，年底至明年将有多款新车推出。5、利润波动主要因销售费用同比增长19.49%及报废税返还延迟确认。6、海外业务成为重要增长引擎，前三季度海外销量33.42万辆，占总销量比重超36%；巴西工厂竣工投产。7、智能化投入持续，包括智能驾驶技术体系等。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为2402.08、2762.39、3093.88亿元，归母净利润为140.40、158.45、181.06亿元，EPS为1.64、1.85、2.12元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期，新技术落地不及预期等。

  

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