中国神华(601088):利润环比回升,电力板块表现较强-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2131.51亿元，同比-16.6%；营业成本1363.21亿元，同比-19.6%。2、Q3单季度归母净利润144.11亿元，同比-6.2%，环比+13.54%，环比增长主要由电力板块利润提升驱动。3、煤炭板块前三季度营业收入1590.99亿元，同比-21.1%；利润总额322.66亿元，同比-16%；商品煤产量2.509亿吨，同比-0.4%；煤炭销售量3.165亿吨，同比-8.4%。4、自产煤单位生产成本173.2元/吨，同比-7.5%。5、电力板块前三季度营业收入651.79亿元，同比-9.0%；利润101.42亿元，同比+20.4%。6、Q3发电量640.9亿千瓦时，同比-2.3%；售电量601.8亿千瓦时，同比-2.5%。7、电力板块度电成本0.3275元，同比-8%；Q3单季度度电成本0.31元，环比-13.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为540亿元、541亿元、548亿元，EPS分别为2.72元、2.72元、2.76元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭供给超预期释放；宏观、电力需求不及预期；水电发力超预期；煤炭进口量超预期；煤矿安监力度不及预期

  

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