北汽蓝谷(600733):3Q25毛利率实现转正,极狐＆享界双品牌持续发力-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收154亿元，同比增长57%，归母净利润-34亿元，同比减亏24%；单三季度营收59亿元，归母净利润-11.2亿元，同比减亏42%。2、2025年1-9月公司销量11万辆，同比增长64%；单三季度销量4.4万辆，同比增长11%，环比增长12%。3、单三季度销售毛利率1.8%，同比提升8.3个百分点，实现转正；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.9%/3.5%/8.6%/0.4%。4、享界品牌通过智能化配置和越级配置构建产品竞争力，享界S9T起售价30.98万元，较同级别BBA具备优势；后续享界S9改款及新车型推出将完善产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入273亿元、583亿元、785亿元，同比增长88%、114%、35%；归母净利润分别为-43亿元、-11亿元、10亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新车型销量不及预期；新一轮车市价格战；享界品牌后续规划及华为合作不及预期。

  

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