中国神华(601088):成本优化持续,业绩环比增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2131.51亿元，同比减少16.6%；归母净利润390.52亿元，同比减少10.0%；扣非归母净利润387.04亿元，同比减少15.9%。2、2025年第三季度公司实现营业收入750.42亿元，同比下降13.10%，环比增长9.51%；归母净利润144.11亿元，同比下降6.20%，环比增长13.54%。3、煤炭业务方面，2025Q3商品煤产量0.86亿吨，同比增加2.3%；商品煤销量1.12亿吨，同比下降3.5%；自产煤单位销售毛利润176.7元/吨，同比下降15.3%。4、电力业务方面，2025Q3售电量592.9亿千瓦时，同比下降2.6%；售电单位毛利78.6元/兆瓦时，同比增加56.0%。5、运输业务方面，2025Q3铁路收入113.32亿元，同比增长10.77%；港口收入18.27亿元，同比增长8.11%。6、煤化工业务方面，2025Q3收入14.32亿元，同比减少8.26%；利润总额0.24亿元，同比增长14.29%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3208.88亿元、3248.07亿元、3262.26亿元；归母净利润分别为501.47亿元、510.68亿元、524.09亿元；对应PE分别为16.8倍、16.5倍、16.1倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌、研报使用信息数据更新不及时风险。

  

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