指南针(300803):市场交投活跃驱动业绩高增

#核心观点：1、9M2025公司实现营业总收入14.02亿元，同比增长80.54%，归母净利润1.16亿元，同比增长205%。2、2025Q3公司实现营业总收入4.67亿元，同比增长102%，环比增长19%，归母净利润亏损0.27亿元，同比增长56%，环比由盈转亏。3、公司三季度净利润下滑主要因加大费用投入，包括品牌推广及客户拓展，广告宣传及网络推广费用大幅增长，新增注册用户和付费用户数量大幅增长。4、9M2025麦高证券经纪业务收入3.66亿元，同比增长171%，净利息收入0.71亿元，同比增长54.46%，9M2025末代理买卖证券款89.94亿元，较2024上半年末增长35.78%。5、9M2025公司销售、管理、研发费用分别为8.00亿元、4.49亿元、1.21亿元，同比增长66.8%、52.5%、9.6%，费用率分别为57.1%、32.0%、8.6%。2025Q3销售、管理、研发费用分别为3.13亿元、1.64亿元、0.36亿元，同比增长88.4%、53.9%、3.1%，费用率分别为67.1%、35.1%、7.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为14.15亿元、15.47亿元、17.51亿元，同比增速分别为16.78%、9.38%、13.14%，归母净利润分别为2.73亿元、2.82亿元、3.04亿元，同比增速分别为161.73%、3.27%、7.99%，EPS分别为0.45元/股、0.46元/股、0.50元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：同业竞争加剧；证券业务开展不及预期；商誉减值风险。

  

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