长城汽车(601633):2025Q3业绩稳健,高端+出海双驱动-系列点评二十九

#核心观点：1、2025年第三季度营业总收入612.5亿元，同比增长20.5%，环比增长17.1%；2025年前三季度营业总收入1535.8亿元，同比增长8.0%。2、2025年第三季度归母净利润23.0亿元，同比下降31.4%，环比下降49.9%；2025年前三季度归母净利润86.3亿元，同比下降17.2%。3、2025年第三季度扣非归母净利润18.9亿元，同比下降30.4%，环比下降10.3%；2025年前三季度扣非归母净利润54.8亿元，同比下降34.6%。4、2025年第三季度单车ASP为17.3万元，环比提升0.6万元。5、2025年第三季度销售费用率6.3%，同比提升0.2个百分点，环比提升1.1个百分点。6、2025年前三季度累计交付92.3万辆，同比增长8.1%；2025年第三季度交付35.4万辆，同比增长20.2%，环比增长13.0%。7、2025年第三季度20万元以上车型销售10.1万辆，同比增长40.8%。8、2025年第三季度海外销量13.7万辆，同比增长11.2%，环比增长27.9%；巴西工厂于8月SOP。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为2267.8亿元、2898.0亿元、3187.8亿元，归母净利润为126.7亿元、175.2亿元、194.0亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：车市下行风险；销量不及预期；出海进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。