南华期货(603093):净利润同比微降,Q3手续费净收入边际提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入9.41亿元，可比口径同比下降8.27%；归母净利润3.51亿元，同比下降1.92%。2、25Q3营收3.47亿元，调整后同比下降0.98%；归母净利润1.20亿元，同比下降6.21%。3、2025年前三季度EPS 0.58元，ROE（加权平均）8.27%，同比下降1.06个百分点。4、手续费净收入：25Q1~3为4.3亿元，同比增长7.5%；25Q3单季度为1.9亿元，同比增长53.2%。5、利息净收入：25Q1~3为4.0亿元，同比下降23.0%；25Q3单季度为1.5亿元，同比下降13.0%。6、投资净收益：25Q1~3为0.9亿元，可比口径同比增长154%。7、其他业务收入：25Q1~3为0.4亿元，可比口径同比下降12.5%。8、业务及管理费：25Q1~3为5.0亿元，同比下降4.9%；25Q3单季度为1.8亿元，同比下降1.4%。9、信用减值损失：25Q1~3为0.09亿元，同比下降54%。10、其他业务成本：25Q1~3为0.09亿元，可比口径同比下降67.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.37亿元、5.87亿元，同比增速分别为2.95%、13.96%、9.23%。当前市值对应2025-2027年PE分别为28.12倍、24.67倍、22.59倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）行业监管趋严；2）利率大幅波动。

  

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