锦浪科技(300763):可转债发行在即,深化工商储、大电站市场布局

#核心观点：1、公司1-3Q25收入56.63亿元，同比增长9.71%，归母净利润8.65亿元，同比增长29.39%。2、单3Q25收入18.69亿元，同比增长3.43%，环比下降17.92%，归母净利润2.63亿元，同比下降16.85%，环比下降35.38%，业绩低于预期，主要受欧洲夏休影响出货减少及费用率上升影响。3、3Q25毛利率为36.81%，同比上升0.38个百分点，环比下降1.25个百分点；净利率为14%，同比下降3.44个百分点，环比下降3.81个百分点，主要因新兴市场开拓导致销售和管理费用率提升。4、公司合同负债同比增加32%至0.88亿元，反映订单饱满，后续业绩具备增长动能。5、公司计划通过可转债募集约17亿元，用于分布式光伏电站、高压大功率并网逆变器、中大功率混合式储能逆变器项目，其中储能逆变器项目达产后将新增年产25000台能力。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年、2026年盈利预测12.0亿元、15.6亿元不变，维持跑赢行业评级，上调目标价21%至91元，对应2025年、2026年30倍、23倍市盈率，较当前股价有12%上行空间。

  

   #风险提示：光储需求不及预期，市场竞争加剧，贸易政策和汇率波动风险。

  

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