英维克(002837):盈利水平环比改善,液冷龙头出海

#核心观点：1、2025年1-9月实现营收40.28亿元，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%。2、Q3单季度实现营收14.53亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.83亿元，同比增长8.35%。3、收入增速略低于市场预期，与项目制订单交付、验收节奏有关；三季度末存货规模12.32亿元，较年初增长39.32%。4、3Q25公司毛利率29.4%，环比提升3.4个百分点；销售、管理、研发费用率环比分别上升0.8、0.7、0.7个百分点。5、公司与CSP大厂紧密合作，展出与谷歌联合研发的Dechutes 5 CDU及为英伟达MGX设计的快接头；液冷产品在AI数据中心放量，受益于AI浪潮。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入63.34亿元，归母净利润9.14亿元；2026年营业收入88.87亿元，归母净利润13.52亿元；2027年营业收入117.48亿元，归母净利润19.60亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI服务器需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

  

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