圣农发展(002299):1H25综合造肉成本大降,7-8月销量明显提速

#核心观点：1、1H2025公司实现收入88.56亿元，同比增长0.2%；归母净利润9.1亿元，同比增长791.9%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比增长305.4%，主要由于并购安徽太阳谷产生的公允价值变动及成本持续改善。2、2025年5月完成安徽太阳谷100%并表，上半年贡献利润0.85亿元；太阳谷现有6500万羽养殖产能和8万多吨熟食产能。3、1H2025公司鸡肉生食销量66.09万吨，同比增长2.5%；深加工肉制品销量17.45万吨，同比增长13.21%。4、2025年7-8月公司鸡肉销量分别为15.87万吨、13.74万吨，同比分别增长22.9%、15.2%；深加工肉制品销量分别为5.16万吨、4.8万吨，同比分别增长56.4%、47.5%，销量增速较上半年明显提升。5、1H2025公司综合造肉成本同比下降逾10%，成本下降主要由于自有种源“901+”性能提升、内部使用占比提高及精细化管理推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司鸡肉销量分别为153.2万吨、160.8万吨、168.9万吨，同比增长9.2%、5.0%、5.0%；肉制品销量分别为38.0万吨、41.8万吨、46.0万吨，同比增长20%、10%、10%；实现收入分别为195.6亿元、215.0亿元、230.2亿元，同比增长5.2%、9.9%、7.1%；对应归母净利润分别为13.54亿元、15.63亿元、15.03亿元，同比增长87.0%、15.4%、-3.8%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：禽流感疫情等；鸡价长期底部震荡；原材料价格大幅波动；进出口政策变化。

  

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