西麦食品(002956):深耕燕麦核心赛道,健康消费红利下迎增长新周期-深度研究

#核心观点：1、西麦食品专注于燕麦谷物食品，为家族企业，股权结构清晰且稳定，通过股权激励绑定核心团队。2、中国燕麦行业2024年规模101.34亿元，人均消费低，提升空间大；需求端受银发经济和健康需求推动，供给端行业集中度持续提升，CR3达51.9%，西麦以26%市占率稳居国产龙头。3、公司通过并购与合作形成“固态燕麦+液态燕麦+乳品配料”多元矩阵，并进行功能化创新；品牌端重视宣传，推广费占销售费用超50%；渠道端经销商达1920个，直营渠道高增长，线上抖音市占率25.2%，新零售及海外市场拓展驱动增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为22.8亿元、27.4亿元、32.0亿元，同比增速20.5%、19.8%、16.9%；归母净利润分别为1.84亿元、2.36亿元、2.82亿元，同比增速38.1%、28.3%、19.3%。给予买入-A投资评级，6个月目标价26.30元，对应24.9x PE。

  

   #风险提示：行业增长放缓风险，竞争加剧风险，新产品推广不及预期风险。

  

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