德科立(688205):DCI产能持续建设中,硅基OCS已获千万订单

#核心观点：1、公司2025年上半年营收4.3亿元，同比增长5.9%；归母净利润0.3亿元，同比下滑48.2%。2、单二季度营收2.3亿元，同比增长5.9%，环比增长18.0%；归母净利润0.1亿元，同比下降56.5%，环比下降6.8%。3、上半年综合毛利率26.3%，同比下降5.2个百分点；Q1、Q2毛利率分别为27.2%、25.4%。4、传输产品线营收3.3亿元，同比下降7.9%，毛利率下滑4.4个百分点；接入和数据产品线营收1.0亿元，同比增长104.7%。5、DCI产能释放不足导致订单交付不足，泰国产线验厂投产需要时间。6、全球DCI市场2025年产值预计超400亿美元，同比增长14.3%；2026年有望突破500亿美元。7、公司硅基OCS光交换机已获千万元人民币样机订单，2025年预计还有千万级以上样机订单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、2.9亿元、5.9亿元，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：DCI无锡新厂房以及泰国投产进度低于预期；DCI量产爬坡过程中毛利率低于预期；国内运营商电信传输投入持续下滑导致传输产品线承压；中美关税政策不确定性导致客户下单节奏发生变化。

  

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