利尔化学(002258):公司1H25业绩同比高增,看好农化行业景气度触底回升

#核心观点：1、利尔化学1H25收入45.07亿元，同比上升35.36%；归母净利润2.71亿元，同比上升191.21%；扣非归母净利润2.72亿元，同比上升241.02%。2、2Q25营业收入24.21亿元，环比上升16.05%；归母净利润1.18亿元，环比下降23.22%。3、1H25农药原药收入27.57亿元，YoY 62.67%；农药制剂收入9.60亿元，YoY 12.49%；农药中间体收入4.10亿元，YoY 25.03%；化工材料收入1.56亿元，YoY 95.21%。4、农药原药毛利率17.57%，同比+0.45pcts；农药制剂毛利率20.54%，同比+3.17pcts。5、草铵膦价格2025年4-6月均价分别为45050/44353/44035元/吨，同比小幅下降；9月10日均价44500元/吨，较二季度末上涨1.83%。6、1H25经营性现金流净额3.19亿元，同比上升163.70%；投资活动现金流净额-5.63亿元，同比上升11.20%；筹资活动现金流净额1.90亿元，同比下降60.26%。7、应收账款同比上升54.12%，周转率从2.24次降至2.13次；存货同比上升1.91%，周转率从1.64次升至2.13次。8、精草铵膦项目进展：湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产；湖北利拓10000吨/年精草铵膦项目工程进度达39.63%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为75.63/82.92/91.58亿元，同比增长3.4%/9.6%/10.4%；归母净利润分别为4.99/6.34/8.28亿元，同比增长131.9%/27.0%/30.6%；对应EPS分别为0.62/0.79/1.03元。基于农药品种价格反弹和精草铵膦产能扩张，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：气候异常风险；汇率风险；市场风险；安全和环保风险；地缘政治风险

  

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