安徽合力(600761):2025H1业绩符合预期,牵手江淮布局智能物流具身机器人-点评报告

#核心观点：1、2025H1营收94亿元，同比增长6%；2025Q2单季营收51亿元，同比增长10%，环比增长20%。2、2025H1归母净利润8.0亿元，同比减少5%；2025Q2单季归母净利润4.7亿元，同比增长10%，环比增长47%。3、2025H1毛利率23.6%，同比提升0.4个百分点；归母净利率8.5%，同比下滑1.0个百分点。4、2025H1期间费用率13.1%，同比提升0.5个百分点。5、与江淮前沿技术协同创新中心成立联合实验室，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发，预计投入研发费用1000万元。6、2025H1智能物流业务板块收入同比增长59%。7、全球机动工业车辆销量从2013年99万台增长至2023年214万台，复合年增长率8.0%；2024年中国叉车总销量128.55万台，2019-2024年复合年增长率16%。8、2024年中国无人叉车市场渗透率1.9%；2023年全球无人叉车销量约30700台，同比增长46%；2024年中国无人叉车销量达24500台，同比增长26%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为14.3亿、16.1亿、18.3亿元，同比增长8%、12%、14%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内制造业恢复不及预期；海外贸易摩擦风险；新业务进展不及预期。

  

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