紫燕食品(603057):25H1业绩承压但Q2改善,关注海外市场-中报点评

#核心观点：1、25H1公司营业收入14.73亿元，同比下降11.5%，归母净利润1.05亿元，同比下降47.2%，扣非归母净利润0.83亿元，同比下降49.3%。2、25Q2单季度收入9.09亿元，同比下降6.2%，归母净利润0.89亿元，同比下降38.0%，降幅较一季度收窄。3、分产品看，产品收入13.77亿元，同比下降11.8%；分区域看，华东核心市场收入9.99亿元，同比下降10.6%；分销售模式看，经销收入11.63亿元，同比下降16.1%，直营收入0.42亿元，同比增长32.5%。4、25H1毛利率22.2%，同比下降2.6个百分点；期间费用率整体上行，净利率由上年同期12.0%下降至7.4%。5、境外收入667万元，同比增长415%，主要来自北美扩张。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.67元、0.79元。参考可比公司估值水平，公司合理估值对应2025年45倍市盈率，对应目标价25.20元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期、原材料与用工成本上行、食品安全管理与海外项目推进的不确定性。

  

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