长江电力(600900):整体业绩如期稳健,重申水电长期配置价值

#核心观点：1、公司2025年上半年实现归母净利润130.56亿元，同比增长14.86%；其中二季度单季归母净利润78.76亿元，同比增长6.43%。2、二季度长江流域上游来水偏丰，下游来水偏枯，高电价电站发电量增长，电量结构有利于业绩释放；二季度总发电量同比增长1.63%，营业收入同比增长2.61%，电价整体平稳且小幅增长。3、财务费用同比减少7.86亿元，降幅超预期；投资收益25.89亿元，同比减少约3亿元，预计与参股公司来水偏枯有关。4、水电作为稀缺性长久期稳定资产，在高波动市场下具有看涨期权价值，市场对其风险溢价重估，长期配置价值凸显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为341亿元、349亿元和360亿元，对应市盈率20倍、20倍和19倍。维持“买入”评级，看好公司业绩稳定性、现金流价值及商业模式重估带来的长期价值。

  

   #风险提示：收益率受到利率环境的影响；短期来水存在不确定性；电价政策出现不利调整。

  

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