中国太保(601601):寿险银保高增长,财险高质量发展

#核心观点：1、中国太保2025年中报营收同比增长3.0%至2005亿元，归母营运利润同比增长7.1%至199亿元，归母净利润同比增长11%至279亿元。2、寿险、产险、资管和其他板块净利润增速分别为3.6%、18.4%、32.2%和434.6%，占比分别为72.8%、19.9%、2.4%和4.9%。3、寿险同口径新业务价值同比增长32.3%，银保渠道NBV增长156%，贡献度达37.8%；个险渠道NBV同比下降2.5%。4、产险综合成本率同比下降0.8个百分点至96.3%。5、集团归母净资产较年初下降3.3%至2819亿元，内含价值较年初增长4.7%至5889亿元。6、综合投资收益率同比下降0.6个百分点至2.4%。7、寿险综合偿付充足率升至215%。8、固收类资产久期拉长0.6年至12年，OCI股票和TPL股票持仓占比分别提升至5.3%和4.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为481亿元、552亿元、644亿元，同比增速分别为6.9%、14.8%、16.6%。2025-2027年每股内含价值为65.6元、73.4元、82.3元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。

  

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