京新药业(002020):聚焦精神神经与心脑血管领域,创新药发展落地开花-深度研究

#核心观点：1、公司聚焦精神神经与心脑血管领域，成品药集采影响出清、原料药业务趋稳、医疗器械恢复增长。2、失眠新药地达西尼于2023年获批上市，2024年进入医保，2025年实现销售放量，2025年上半年销售收入达5500万元，医院覆盖超1500家，将稳定贡献业绩增长。3、在研新药小分子Lp(a)抑制剂JX2201胶囊处于1期临床阶段，研发进度全球第三、国内第二，临床前数据优异，参考同行授权交易，具备出海潜力。4、现有业务保持稳健，2025年上半年成品药、原料药、医疗器械收入同比变化分别为-9.68%、-9.59%、+12.01%。成品药院外市场增长超45%，外贸业务增长25%，盐酸卡利拉嗪等首仿产品上市后将贡献增量。原料药预期全年增长优于上半年，医疗器械凭借市场份额领先及海外拓展，有望保持双位数增长。5、公司整体业绩有望保持双位数增速，创新药陆续兑现带来业绩增量与估值提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业总收入分别为45.65、51.24、57.70亿元，归母净利润分别为7.91、9.05、10.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为21、18、16倍。考虑到公司现有业务有望稳健向好发展，创新药小分子Lp(a)抑制剂研发进展领先、具备出海潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：临床研发失败的风险；临床数据不及预期的风险；商业化推广不及预期的风险。

  

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