永辉超市(601933):深化供应链改革,零售主业毛利率提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025上半年公司实现收入299.5亿元，同比下滑21%，扣非归母净亏损8.0亿元；单二季度实现收入124.7亿元，同比下滑23%，扣非归母净亏损9.4亿元，考虑闭店资产处置收益后归母净亏损3.9亿元，同比减亏0.7亿元。2、零售主业毛利率提升，毛利结构优化，生鲜及加工毛利率同比提升2.1个百分点，零售主业毛利率同比提升0.6个百分点。3、公司净关店223家，总店数为552家，开业调改店124家；推进供应链改革，熟食加工去联营化，烘焙自营销售额占比从40%提升至78%，加速推进裸采，生鲜业务源头采购比例提升至60%以上。4、开启大牌定制和自有品牌发力，新增YONGHUI橙汁和微胶囊香氛酵素洗衣液等产品，重构品牌营销体系，完成102家调改店媒体传播工作。5、费用率短期被动提升，销售和管理费用率分别同比增加3.4和0.8个百分点，财务费用率下降0.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS有望实现-0.08、0.05、0.12元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、门店调改进展或成效不及预期；2、居民收入预期偏弱，需求恢复偏慢。

  

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