古井贡酒(000596):业绩稳健韧性尽显,降速抒压稳扎稳打-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比下降0.3个百分点至80.24%，主要受产品结构变动影响；销售费用率同比下降2个百分点至22.78%，主要因综合促销费投放减少；净利率同比增长1个百分点至29.33%。2、2025H1白酒收入同比增长2%至136.40亿元，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他品牌收入分别同比增长2%/-4%/+7%，销量分别同比增长11%/9%/12%，吨价分别同比下降8%/12%/5%，呈现量增价跌趋势。3、分区域看，2025H1华北/华中/华南/国际收入分别同比增长-27%/+4%/-6%/-54%，华中地区业务稳健；线上渠道收入同比增长40%至5.73亿元，线下渠道收入同比下降1%至133.07亿元。4、2025Q2合同负债同比减少36%、环比减少61%至14.28亿元，公司主动降速抒压。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为10.13元、10.85元、11.93元，当前股价对应PE分别为17倍、16倍、15倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、行业分化加剧、原材料价格上涨风险、产品推广不及预期、市场拓展不及预期等。

  

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