云天化(600096):Q2业绩稳中有增,磷肥出口带来利好-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入249.92亿元，同比下降21.88%；归母净利润27.61亿元，同比下降2.81%。2、2025年第二季度营收119.88亿元，同比下降33.90%，环比下降7.82%；归母净利润14.72亿元，同比增长6.52%，环比增长14.15%。3、分板块看，磷肥营收69.95亿元，毛利率39.20%；尿素营收25.69亿元，毛利率16.34%；复合肥营收31.26亿元，毛利率14.18%；饲料级磷酸钙盐营收10.36亿元，毛利率34.45%；聚甲醛营收5.95亿元，毛利率27.23%。4、磷矿价格维持高位，磷肥出口带来利润增量，2025年6月磷酸二铵出口均价折合人民币约为4884元/吨。5、公司拥有磷矿储量近8亿吨，年开采能力1450万吨，参股公司获得镇雄磷矿探矿权。6、公司拟每10股派发现金红利2元，2025年上半年现金分红占净利润13.20%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为586亿元、594亿元、601亿元，归母净利润分别为60亿元、63亿元、66亿元，对应PE分别为8.19倍、7.84倍、7.49倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

  

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