洋河股份(002304):深度调整,静待改善-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1营业收入147.96亿元，同比下降35.32%；归母净利润43.44亿元，同比下降45.34%；扣非归母净利润42.32亿元，同比下降46.71%。2、25Q2营业收入37.29亿元，同比下降43.67%；归母净利润7.07亿元，同比下降62.66%；扣非归母净利润6.14亿元，同比下降67.52%。3、中高档酒收入126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒收入18.41亿元，同比下降27.24%；白酒业务销量同比下降32.35%。4、省内收入71.21亿元，同比下降25.79%；省外收入73.92亿元，同比下降42.68%；省内收入占比提升至49.07%。5、毛利润率75.02%，同比下降0.33个百分点；净利率29.30%，同比下降5.44个百分点。6、合同负债58.78亿元，同比增加19.40亿元；经营性净现金流6.16亿元，同比下降69.85%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入增速分别为-30.54%、1.89%、5.58%；归母净利润增速分别为-29.62%、1.60%、5.58%；EPS分别为3.12元/股、3.17元/股、3.34元/股；PE分别为23.63倍、23.25倍、22.03倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：梦6+动销情况不及预期；省外扩张不及预期。

  

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