吉电股份(000875):新能源发电业务承压,深耕氢基能源锁定未来

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入65.69亿元，同比减少4.63%；归母净利润7.26亿元，同比减少33.72%。2、售电量同比下降1.33%，电价同比下降3.93%。3、风电业务毛利率46.93%，同比下降7.8个百分点；光伏业务毛利率40.27%，同比下降4.82个百分点；煤电业务毛利率29.12%，同比提升1.26个百分点。4、东北地区营收占比57.19%，毛利率下降3.41%；西北地区营收占比8.26%，毛利率下降7.77%。5、清洁能源装机容量1135.09万千瓦，占全部装机比重77.48%。6、大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于2025年7月26日完成试运行投产；梨树绿色甲醇项目通过董事会审议。7、公司拟更名为国家电投集团绿色能源发展股份有限公司，证券简称“电投绿能”。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入137.03、145.73、162.34亿元，实现归母净利润11.73、12.60、14.01亿元，同比增长6.7%、7.4%、11.2%。对应EPS为0.32、0.35、0.39元，对应的PE倍数为16.5、15.4、13.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：来风、来光不及预期风险、用电量下滑影响消纳、电力市场化导致电价下降风险、消纳不及预期、补贴发放不及时风险、装机增速不及预期风险、氢基能源产品订单不及预期风险。

  

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