贵州轮胎(000589):越南三期项目顺利推进,2025Q2单季度归母净利润环比大幅改善-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入51.93亿元，同比增长0.36%；归母净利润2.49亿元，同比下降41.75%。2、轮胎产量459.81万条，同比下降4.46%；销量462.62万条，同比下降1.94%。3、毛利率15.84%，同比下降3.81个百分点；期间费用5.49亿元，同比增加0.07亿元。4、2025年第二季度营业收入26.66亿元，环比增长5.48%；归母净利润1.82亿元，环比增长175.92%。5、经营活动现金流净额0.87亿元，同比增长146.76%；第二季度现金流1.72亿元，同环比由负转正。6、越南公司前两期项目产能稳定，上半年产量117.94万条，同比增长14.90%；越南三期项目首条轮胎于2025年7月10日下线，预计2026年一季度实现销售。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为105.74亿元、132.27亿元、141.05亿元，归母净利润分别为6.17亿元、8.86亿元、10.93亿元，对应PE分别为12倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球轮胎业下行的风险；轮胎市场大幅波动风险；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。

  

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