百润股份(002568):百尺竿头,玉润金声-深度报告

#核心观点：1、百润股份是中国预调酒龙头企业，预调酒业务2024年实现收入26.8亿元，同比下降7.2%，占总收入87.8%。2、公司香精香料业务2024年实现收入3.4亿元，同比增长6.3%，占比11.0%。3、公司已形成预调酒和香精香料双轮驱动的发展模式，并启动威士忌战略，2021年威士忌酒厂正式投产。4、公司预调鸡尾酒产品矩阵完善，涵盖微醺、清爽、强爽、经典等多个系列，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒市场占有率连续多年全国排名第一。5、威士忌业务方面，公司已完成第50万只酒桶罐装，是国内桶陈规模最大的威士忌酒厂，并已推出“百利得”和崃州蒸馏厂两大品牌的多款产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026年EPS为0.70/0.86元，对应最新PE为37/30倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

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