黔源电力(002039):来水偏枯短期业绩承压,大股东增持彰显信心

#核心观点：1、公司2025年上半年营收8.83亿元，同比增长1.23%；归母净利润1.27亿元，同比下降4.54%。2、上半年发电量32亿千瓦时，同比增加1.6%；水电28.82亿千瓦时，同比增长3.7%；光伏3.19亿千瓦时，同比下降14.2%。3、控股股东中国华电拟增持公司总股本的0.85%至1.70%，目前增持计划尚未实施完毕。4、公司投产控股装机414万千瓦，其中水电323万千瓦，光伏91万千瓦，目前无核准在建项目。5、公司近五年年均归属于普通股东的可分配现金流达到7.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润为4.0、4.4、4.6亿元，当前股价对应的PE分别为18、16、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电价不及预期，来水不及预期，新能源政策不及预期。

  

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