京新药业(002020):地达西尼商业化表现强劲,差异化创新管线快速推进-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收20.17亿元，同比下降6.20%；归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长7.78%。2、单Q2营收10.60亿元，环比增长10.88%；归母净利润2.25亿元，环比增长38.04%；扣非归母净利润2.14亿元，环比增长45.58%，经营大幅改善。3、成品药收入11.75亿元，同比下降9.68%；新产品地达西尼新增400多家医疗机构准入，实现销售额5500万元；制剂外贸业务收入增长超30%。4、原料药收入4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械收入3.49亿元，同比增长12.01%。5、创新管线研发加速推进：精神神经领域JX11502完成2期临床，盐酸卡利拉嗪胶囊报产；心血管领域LP(a)降脂新药1期临床推进；消化领域康复新肠溶胶囊2期临床完成。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收46.27亿元、51.97亿元、58.00亿元，同比增长11.3%、12.3%、11.6%；归母净利润8.00亿元、9.34亿元、10.59亿元，同比增长12.4%、16.7%、13.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格变动风险，产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原料药价格变动风险

  

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