聚和材料(688503):铜浆业务稳步推进,丰富电子浆料产品矩阵

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入64.35亿元，同比下降4.87%；归母净利润1.81亿元，同比下降39.58%；扣非归母净利润1.56亿元，同比下降52.66%。2、Q2单季度营业收入34.41亿元，归母净利润0.91亿元，扣非归母净利润0.68亿元。3、2025年上半年浆料市占率约30%，出货超930吨，其中Q2出货量接近490吨，环比增长约10%。4、铜浆业务完成各主流电池技术路线可行性验证，并与头部客户完成可靠性测试，实现小批量出货。5、非光伏电子浆料业务成功切入消费电子、汽车等行业龙头客户供应链，子公司匠聚收入约4059万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为4.12亿元、4.78亿元，对应PE分别为34倍、29倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：光伏装机增速下降、铜浆进展不及预期、非光伏领域进展低于预期。

  

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