博汇纸业(600966):产销量稳定增长,包装纸旺季在即,期待底部回升盈利弹性-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入95.64亿元，同比增长3%；归母净利润0.90亿元，同比下降31%；扣非净利润0.58亿元，同比下降47%。2、2025Q2实现营业总收入49.99亿元，同比增长3%；归母净利润0.37亿元，同比增长20%；扣非净利润0.06亿元，同比下降57%。3、2025年上半年生产机制纸243.20万吨，同比增长12.39%；销售机制纸235.01万吨，同比增长8.77%，完成股权激励目标一半销量。4、外销占比达20.6%，通过高附加值产品对冲售价波动。5、白卡纸价格Q2末环比下降约200元/吨，处于微利状态；箱板瓦楞纸和文化纸盈利承压。6、Q3包装纸进入销售旺季，期待盈利底部改善；文化纸价格预计在招标季复苏。7、中长期行业供给增长有望放缓，白卡纸盈利弹性可期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.0/2.9/4.1亿元，对应PE 35/24/17X。

  

   #风险提示：1、行业新产能大幅增加；2、原材料价格大幅波动。

  

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