京新药业(002020):地达西尼持续放量,期待创新管线持续推进

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入20.17亿元，同比下降6.20%；归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长7.78%。2、分业务看，成品药收入11.75亿元，同比下降9.68%；原料药收入4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械收入3.49亿元，同比增长12.01%。3、毛利率为49.57%，同比下降2.00个百分点；净利率为19.45%，同比上升0.57个百分点。4、创新药地达西尼胶囊2025年上半年实现营业收入5500万元，新增400多家重点医疗机构准入，累计覆盖医院达1500多家。5、在研管线进展：JX11502胶囊完成II期临床试验；盐酸卡利拉嗪胶囊提交NDA；LP(a)机制降脂新药I期临床试验推进；盐酸考来维仑片提交NDA；康复新肠溶胶囊完成II期临床试验。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现营业收入47.24亿元、53.57亿元、60.92亿元，同比增长13.6%、13.4%、13.7%；预计分别实现归母净利润8.29亿元、9.47亿元、11.02亿元，同比增长16.4%、14.3%、16.4%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）创新药产品销售不及预期风险：公司创新药地达西尼胶囊后续入院开发节奏可能影响到该产品销售进度；2）创新研发进度不及预期风险：公司在研创新管线丰富，可能存在研发进度推进不及预期风险；3）集采风险：公司产品存在集采降价风险，进而对公司销售收入造成一定影响。

  

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