兰生股份(600826):存量项目承压,关注新展会、新赛事培育

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入5.53亿元，同比下滑6.21%；归母净利润0.57亿元，同比下滑30.74%；扣非后归母净利润0.61亿元，同比下滑33.99%。2、单二季度营业收入3.22亿元，同比下滑22.13%；归母净利润0.82亿元，同比下滑6.77%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比下滑33.36%。3、分业务看，会展组织收入同比下降17.22%，主要受中国品牌博览会项目取消影响；赛事业务收入同比增长39.06%；展馆运营收入同比下降6.93%；会展配套服务收入同比增长24.61%。4、公司加快国际化合作，推动展会出海，核心IP项目拓展至中亚及南美市场。5、新展会与新赛事表现亮眼，它博会展览面积增长超40%，WAIC展览面积突破7万平方米。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为17.0亿元、18.7亿元、20.6亿元，归母净利润分别为2.9亿元、3.2亿元、3.5亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）公司核心会展IP影响力衰退；（2）公司新IP培育不及预期；（3）外延并购不及预期。

  

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