大秦铁路(601006):拓展非煤货运业务,冲量成本压制盈利

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入372.86亿元，同比上升1.9%；实现归属净利润41.15亿元，同比下降29.8%。2、2025Q2公司实现营业收入194.85亿元，同比增加6.3%；实现归属净利润15.44亿元，同比下滑45.2%。3、大秦线2025Q2货运量同比提升1.4%，但非煤业务拓展导致营业成本同比大幅上涨17.9%。4、公司拟派发股利0.08元/股（含税）并实施股票回购，回购金额10~15亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归属净利润分别为64.0、78.1和87.6亿元，对应PE分别为19.4、15.9和14.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、再投资风险；2、运价调整风险；3、人力成本风险；4、转型成本风险。

  

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