海尔智家(600690):内外销收入稳健增长,空调业务增速加快

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%。2、海外市场实现营收790.79亿元，同比增长11.66%，北美地区销售收入保持增长，欧洲地区营收179.95亿元，同比增长24.07%，新兴市场快速增长。3、国内市场营收774.15亿元，同比增长8.8%，高端子品牌卡萨帝收入增长超过20%，Leader品牌收入增长超过15%。4、各业务板块稳健增长，制冷产业收入428.53亿元同比增长4.2%，厨电业务收入206.72亿元同比增长2.0%，洗护产业收入320.06亿元同比增长7.6%，空气能源解决方案业务收入329.78亿元同比增长12.8%，全屋用水解决方案业务收入97.93亿元同比增长20.8%。5、毛利率同比提升0.08个百分点至26.87%，净利率同比提升0.39个百分点至7.98%，费用控制良好。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收3067/3258/3442亿元，归母净利润216/231/251亿元，EPS分别为2.30/2.47/2.67元/股，给予2025年15-17倍PE，对应价格区间为34.50-39.10元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，政策不及预期，市场开拓不及预期。

  

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