农业银行(601288):营收利润双正增,其他非息波动-中报点评

#核心观点：1、农业银行2025年上半年营收同比增长0.8%，归母净利润同比增长2.7%，增速较一季度有所回升。2、规模扩张稳健，生息资产同比增长11.5%，贷款同比增长9.6%，个人贷款增长7.6%，对公贷款增长7.7%。3、净息差1.32%，环比收窄2bp，资产端收益率下降，负债端付息率同比下降。4、净手续费收入同比增长10.0%，主要由理财和代销基金收入贡献。5、其他非息收入同比增长23.2%，债券投资收益增加，但汇兑收益减少。6、零售不良率环比上升14bp。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润增速5.52%，2026年增速6.23%，2025年EPS为0.80元/股，2026年EPS为0.85元/股。给予最新财报每股净资产0.95倍PB，对应合理价值7.27元/股，H股合理价值5.41港币/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；2、存款不确定性加大，负债成本上升超预期；3、市场利率上行，交易账簿浮亏；4、国际经济及金融风险超预期。

  

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