泸州老窖(000568):理性降速强基固本,务实积蓄长期动能-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比下降4.54%。2、2025年第二季度营收71.02亿元，同比下降7.97%；归母净利润30.70亿元，同比下降11.10%。3、中高档酒类销量同比增长13.33%至2.41万吨，营收同比下降1.09%至150.48亿元，毛利率下降1.23个百分点至91.03%。4、其他酒类销量同比下降6.89%至2.48万吨，营收同比下降16.96%至13.50亿元，毛利率下降10.55个百分点至44.33%。5、传统渠道营收同比下降3.99%至154.65亿元，新兴渠道营收同比增长27.55%至9.32亿元。6、2025年第二季度归母净利率下降1.5个百分点至43.23%。7、期末合同负债同比增长50.72%至35.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）为8.52元、9.04元、9.72元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济修复不及预期，白酒批价持续下跌，行业竞争加剧。

  

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