招商银行(600036):净利润增速转正,资产质量稳中向好-2025年中报点评

#核心观点：1、招商银行2025H1实现营业收入1699.69亿元，同比减少1.72%，降幅较去年同期收窄1.37个百分点。2、实现归母净利润749.30亿元，同比增长0.25%，增速由负转正，环比一季度上升1.58个百分点。3、净利息收入1060.85亿元，同比增长1.57%。4、资产总额达12.66万亿元，较2024年末增长4.16%。5、客户存款总额9.42万亿元，较2024年末增长3.58%。6、发放贷款和垫款总额7.12万亿元，较2024年末增长3.31%，其中对公贷款3.09万亿元，增长7.89%。7、净息差1.88%，环比一季度下降3个基点，降幅收窄。8、不良贷款率0.93%，较上年末下降2个基点，拨备覆盖率410.93%，环比上升0.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为3460亿元、3580亿元、3741亿元，同比增速分别为2.51%、3.47%、4.51%；归母净利润分别为1512亿元、1551亿元、1603亿元，同比增速分别为1.89%、2.56%、3.34%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。

  

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