泸州老窖(000568):主动释放压力,放眼长期

#核心观点：1、2025年中报营业收入164.54亿元，同比-2.67%；归母净利润76.63亿元，同比-4.54%；扣非净利润76.5亿元，同比-4.3%。2、毛利率87.09%，同比-1.48pct；归母净利率46.57%，同比-0.91pct。3、中高档酒营收150.48亿元，同比-1.09%；其他酒营收13.50亿元，同比-16.69%。4、中高档酒吨价62.39万元，同比-12.72%；其他酒吨价5.44万元，同比-10.82%。5、合同负债35.29亿元，同比增加11.88亿元。6、单二季度营业收入71.02亿元，同比-7.97%；归母净利润30.7亿元，同比-11.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入299.51/312.54/338.63亿元，同比-3.99%/4.35%/8.35%；归母净利润124.05/130.67/144.63亿元，同比-7.93%/5.33%/10.69%；EPS为8.43/8.88/9.83元；PE为16/15/14倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；需求复苏不及预期。

  

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