川投能源(600674):投资收益稳健支撑,水电主业弹性凸显

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.12亿元，同比增长17.95%；归母净利润24.61亿元，同比增长6.9%。2、投资收益达25.51亿元，同比增长5.75%，主要来源于参股公司雅砻江水电和国能大渡河的稳定贡献。3、雅砻江水电上半年完成发电量430亿千瓦时，同比增长12.68%，净利润率同比提升1.66个百分点。4、控股水电完成发电量22.28亿千瓦时，同比增长17.82%；上网电价0.269元/千瓦时，同比增长11.62%。5、银江水电站1#、2#、3#机组已投产，装机容量390MW，剩余机组预计年内全面投产。6、控股光伏企业完成发电量1.33亿千瓦时，同比增长16.67%；上网电价0.439元/千瓦时，同比下降15.09%。7、公司积极推进四川时代工商业储能、广西融安二期项目的投资建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入18.64亿元、19.97亿元、21.09亿元，实现归母净利润51.65亿元、53.49亿元、55.32亿元，同比增长14.6%、3.6%、3.4%；对应EPS为1.06元、1.10元、1.13元；对应PE倍数13.8X、13.4X、12.9X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期；电价政策变化；投资收益波动；储能项目进展不及预期。

  

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