京新药业(002020):25H1地达西尼胶囊顺利上量,25H2期待JX2201胶囊等创新管线新进展

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入20.17亿元，同比下降6.2%；归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长7.78%。2、分业务看，成品药收入11.75亿元同比下降9.68%，原料药收入4.53亿元同比下降9.59%，医疗器械收入3.49亿元同比增长12.01%。3、扣非归母净利润增长主要得益于销售费用率和管理费用率下降，推动扣非净利率提升2.32个百分点至17.87%。4、创新药地达西尼胶囊实现收入5500万元，医院覆盖达1500多家，医保放量效应显现。5、研发管线进展包括JX11502胶囊完成II期临床，盐酸卡利拉嗪胶囊提交上市申请，JX2201胶囊I期临床推进中，盐酸考来维仑片提交上市申请，康复新肠溶胶囊完成II期临床。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为44.13亿元、48.49亿元、53.61亿元，同比增速分别约为6%、10%、11%；归母净利润分别为8.02亿元、9.09亿元、10.45亿元，同比分别增长约13%、13%、15%。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，集采降价超预期，创新药商业化不及预期，创新管线临床进展不及预期，仿制药销售不及预期。

  

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