晶科科技(601778):轻资产运营持续推进,海外电站建设加速-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入21.24亿元，同比增长10.47%；归母净利润1.23亿元，同比增长39.76%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降27.14%。2、营业收入增长主要系户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长所致；归母净利润上涨主要系电站产品化交易规模增加，电站交易带来的收益较上年同期增长所致。3、公司持续推进轻资产运营战略，2025年上半年转让电站合计约729MW，其中户用约652MW。4、截至2025年上半年，公司自持电站装机容量为5.953GW，新增装机233MW；自持独立储能电站约657MWh，新增开发储能项目规模达到3.9GWh；海外电站已并网运营规模达到444MW，新增开发光伏和储能项目900MW。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为50.73亿元、53.99亿元、57.39亿元；归母净利润分别为4.18亿元、4.64亿元、5.17亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧、市场开拓不及预期等。

  

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