涪陵榨菜(002507):业绩稳中有升,新兴渠道持续拓展

#核心观点：1、2025年上半年实现营收13.1亿元，同比增长0.5%；归母净利润4.4亿元，同比下降1.66%。2、25Q2实现营收6.0亿元，同比增长7.6%；归母净利润1.68亿元，同比下降4.59%。3、榨菜营收增长0.45%，泡菜营收同比下降8.37%，萝卜营收增加38.35%。4、25Q2毛利率为52.00%，同比增加2.82个百分点。5、销售费用率从去年同期12.9%提升至17.18%。6、加速布局新品，包括乌江肉末豇豆、老重庆杂酱、2kg泡菜新品、800g萝卜新品、258g鱼酸菜等餐饮B端产品。7、推出“只有乌江”袋装产品，全国300个城市陆续上市。8、全资子公司辽宁开味公司与韩国一味公司达成战略合作，承接萝卜制品代工业务，预计年产值可达3200万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年全年收入同比增长2.98%，归母净利润同比增长2.69%，实现EPS0.71元，当前股价对应PE为18.89倍。给予目标估值23倍，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期，消费需求复苏不及预期，公司改革不及预期，公司经营不及预期。

  

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