涛涛车业(301345):业绩表现亮眼,积极布局机器人等智能化赛道-25H1业绩点评

#核心观点：

   1、自有品牌销售占比达约64.77%，海外产能持续进阶。

   2、智能电动低速车25H1实现营收约11.52亿元，同比增长约30.65%，新拓电动高尔夫球车高端经销商60家，经销商总量突破230家，第二品牌“TEKO”于2025年7月正式登陆北美。

   3、特种车25H1实现营收约4.90亿元，同比增长约8.22%，300CC ATV销量进一步突破，350CC ATV已批量生产，500CC ATV进入小批量试产阶段，并全力推进UTV研发。

   4、25H1境外营收约16.54亿元，同比增长约20.73%，境外营收占比约96.52%，加速构建“中国+东南亚+北美”的全球化产能布局，美国工厂推进电动高尔夫球车组装生产，越南基地产能持续爬坡，泰国基地计划2026年2月基本建成。

   5、25Q2毛利率约41.64%，同比提升约6.65个百分点，环比提升约4.41个百分点；净利率约23.84%，同比提升约8.78个百分点，环比提升约10.35个百分点；期间费用率合计约12.29%，同比下降约2.52个百分点，环比下降约8.68个百分点。

   6、产品矩阵丰富，覆盖全年龄段、多场景出行，业务结构持续向高价值赛道迁移，战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域，已与多家公司达成战略合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别约为38.72亿元、49.11亿元、58.94亿元，同比约+30.1%、+26.9%和+20.0%；归母净利润分别约为6.80亿元、8.73亿元和11.14亿元，同比约+57.7%、+28.4%和+27.6%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧的风险、汇率波动风险、国际贸易摩擦的风险、存货余额较大的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。