中兵红箭(000519):特种装备开启放量,有望从量变走向质变

#核心观点：1、2025H1公司实现营收21.93亿元，同比增长17.36%；归母净利润-0.41亿元，去年同期0.45亿元。2、25Q2营收同比增长60.1%至15.74亿元，归母净利润同比增长51.5%至0.88亿元。3、25Q2毛利率19.6%，同比下降9.5个百分点，但环比提升5.2个百分点；净利率5.6%，同比下降0.5个百分点，但环比提升28.1个百分点。4、特种装备实现营收11.81亿元，同比增长85.92%；超硬材料及其制品营收8.19亿元，同比下降18.73%。5、北方红阳和江机特种收入分别同比增长195.7%和127.8%至2.22亿元和8.22亿元。6、25H1研发费用达2.11亿元，同比增长14.15%，研发费用率9.63%。7、合同负债较年初下降18.0%至5.56亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为2.50/4.53/7.51亿元，增速分别为扭亏/81.35%/65.82%。首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为27.17元。

  

   #风险提示：超硬材料价格波动，特种装备需求不及预期等。

  

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